金价又“坐过山车”

今年以来，国际金价剧烈震荡，被市场戏称为“猴市”。COMEX黄金期货在1月冲高至5666美元/盎司后大幅回调，3月一度跌至4128美元，三个月内下跌超1500美元。摩根大通最新研报将2026年底金价预测从6300美元/盎司下调至6000美元/盎司，降幅约5%，理由是上半年需求动能放缓。不过，多家机构仍看好黄金中长期走势。瑞银维持“看涨”观点，年底目标价5600美元，认为4000美元关口可逢低布局。星展银行分析师指出，支撑黄金的三大核心因素未变：美国经济偏弱、降息预期高、地缘避险需求存续、全球央行持续增持。中国黄金协会数据显示，2026年一季度金条及金币消费量202.062吨，同比大增46.4%。

国际金价从5600美元上方急跌至4100美元区间，三个月跌幅超1500美元，让不少追高投资者措手不及。摩根大通将年底目标价下调5%至6000美元，引发市场关注。但综合多家机构分析，当前回调更可能是“暂停”而非“反转”。

第一，下跌主因是短期流动性冲击，而非基本面逆转。 星展银行高级投资策略师邓志坚指出，中东部分国家因原油收入锐减、流动性紧张而抛售黄金套现，导致价格短期承压。但这种抛售一旦消化，黄金的长期价值逻辑将重新主导。

第二，支撑黄金牛市的三大核心因素未变。 一是美国经济整体偏弱，美联储降息概率高，美元趋势性走弱利好黄金；二是地缘冲突持续，市场避险需求依然存在；三是全球央行去美元化、增持黄金的大方向未变。世界黄金协会数据显示，央行购金在高金价下仍保持韧性。

第三，机构策略出现分化：短期谨慎，长期乐观。 摩根大通因上半年需求放缓而下调年底预期，但承认结构性牛市逻辑未被破坏。瑞银则更为积极，维持年底5600美元目标价，并将4000美元心理关口视为“逢低布局的良机”。瑞银策略师指出，各国央行购金已成为多头逻辑中的重要支柱。

第四，国内投资需求逆势火爆。 中国黄金协会数据显示，一季度金饰消费同比大跌37.1%，但金条及金币消费激增46.4%至202吨，黄金ETF持续净流入。这表明投资者更倾向于将黄金作为资产配置工具而非饰品消费，与机构“逢低配置”的思路一致。

对普通投资者的启示： 金价高位巨震，短线投机风险极高。但若将黄金作为家庭资产的长期“压舱石”（占比5%-15%），可在回调至4000美元附近分批建仓。当前金价已较年内高点回撤约25%，中长期配置价值逐渐显现。需警惕的是，任何关于“精准抄底”的预测都有风险，分批、长期、不加杠杆才是稳健之道。