黄金进入“猴市”

2026年以来，黄金价格剧烈震荡，被市场称为“猴市”。中国黄金协会数据显示，一季度黄金首饰消费量同比大跌37.1%，而金条及金币消费量逆势飙升46.4%，达到202.062吨；黄金ETF增仓量达50.438吨，同比增长114.88%。金店经营普遍承压，周大生营收同比下降26.90%，老凤祥一季度门店减少超200家。与之相反，黄金矿企实现“躺赢”，10家A股金矿公司一季度合计归母净利润约280.41亿元，同比增长99.91%，其中招金黄金净利润增速高达6136.21%。高金价下，黄金的“消费属性”让位于“投资属性”。专家建议普通投资者应拒绝杠杆、分批买入、长期持有，黄金仓位可占15%左右。

今年以来黄金价格如“猴市”上蹿下跳，不同参与者悲喜并不相通。透过一季度数据可清晰看到三条截然不同的曲线：

第一，投资需求井喷，实物金与ETF受追捧。 金条及金币销量202.062吨，同比增长46.4%；黄金ETF增仓量同比猛增114.88%。银行投资金条一度售空，菜百柜台挤满“淘金者”。背后逻辑是：在地缘冲突、降息预期、央行购金等多重因素下，黄金的避险和保值功能被强化，投资者更愿意“把黄金锁进保险柜”而非戴在手上。一个有趣的现象是：购买金条的投资者往往比购买黄金ETF的更能“拿得住”，从而更易盈利——金条的物理属性天然抑制了频繁交易冲动。

第二，金饰消费断崖式下跌，金店被迫转型。 一季度金饰消费量84.62吨，同比大跌37.1%，降幅较去年全年的31.61%进一步扩大。高金价直接压制了终端消费意愿，金店老板成了“最不希望金价上涨的人”。周大生加盟渠道收入锐减69.57%，老凤祥一季度关店超200家。行业正在被迫转型：周大生转向线上（电商收入同比增长32%），周大福关闭低效门店、聚焦高端商场，更多品牌押注古法金、IP联名等差异化产品。业内分析认为，这是金价倒逼下的“被动奢侈品化”，本土品牌迎来机遇但也面临挑战。

第三，矿企“躺赢”，利润翻倍但隐忧浮现。 10家金矿公司一季度合计净利润约280亿元，同比接近翻番。招金黄金净利润增速超61倍，中金黄金、赤峰黄金等均实现翻倍增长。原因简单：开采成本相对固定，金价上涨直接转化为利润。矿企纷纷大手笔并购扩张，如紫金矿业年内并购耗资462亿元，招金集团加速海外布局。但业内人士提醒，金矿开发周期长、资金投入大，若金价周期性回调，重金布局海外的企业将面临抗风险能力的大考。

对普通投资者的建议： 银行理财师建议，高波动下首先要拒绝杠杆，远离贪念；分批买入、长期持有，黄金仓位可占15%左右；认准正规渠道，远离非法平台。黄金“猴市”中，投机者容易追涨杀跌，而配置型投资者更能穿越周期。